很多人对存货周转率的理解，感觉还是停留在公式层面，这个数到底说明了什么，分析口径怎么选，分析角度怎么看，有些人就讲不清楚了。

存货周转率的计算公式有两个：

一个用到营业收入，存货周转率=营业收入/存货平均余额。

另一个用到营业成本，存货周转率=营业成本/存货平均余额。

两个公式都对，但用处不一样，很多人在这上面纠结到底用哪个，其实不用纠结，看你拿这个数来干什么。

用营业收入算的存货周转率，反映的是资金回笼速度。存货卖了多少钱，跟库存相比周转了几次。这个口径适合评价短期偿债能力，因为公司还钱靠的是卖货收回来的钱，不是成本。债权人看你的存货周转率，基本用的是这个口径。

用营业成本算的存货周转率，反映的是实物流转速度。卖了多少成本的货，库存周转了几次。这个口径适合评价存货管理能力，因为跟存货账面价值直接对应的是成本，不是收入。你考核仓库、考核生产计划，用的应该是这个口径。

我们做财务分析的时候，这两个口径都要看，但看的东西不一样。营收口径看回款效率，成本口径看库存管理水平。哪个数异常，对应的解决方案也不一样。

具体该怎么看这个数？我给大家讲三个分析角度：

1、跟自己比

这个月存货周转率比上个月低了，是暂时的还是趋势性的？如果只是偶尔一个月偏低，可能是订单周期波动，不用太紧张。但如果连续三个月都在往下走，就要警觉了，要么是卖不动了，要么是备货备多了。

数据怎么拉？把过去12个月的存货周转率画成一条折线，每个月的数标上去。哪个月突然掉下来，就去查那个月发生了什么，是不是进了一批大单的料还没出完？是不是某几个产品突然滞销了？有了趋势图，你就知道是偶发波动还是方向变了。

2、跟同行比

自己跟自己比只能看趋势，不能看位置。你周转率是8次，比上个月低了，但同行平均是6次，那你其实还是领先的。反过来，你周转率是12次，比上个月高了，但同行平均是18次，那你再高也是落后的。

同行数据从哪里来？上市公司的年报里可以查到，行业协会的报告里也有，实在没有就找一个规模相近的上市公司做对标。不用完全精确，有个大概参照就行。

3、结合毛利率做比较

存货周转率和毛利率之间有个经典规律：周转率越低，毛利率可能反而越高。

听起来反直觉，但逻辑很简单。生产量固定，固定成本也固定。产量不变的情况下，存货积压越多，因为卖出去的少了，那单位产品分摊的固定成本就越低，单个产品的成本被压低了，毛利率自然就上去了。

但这是个假象。那些积压的存货还在账上挂着，成本并没有消失，只是还没结转到利润表里。等以后这批存货卖出去了，成本就会集中释放，到时候毛利率会一下子掉下来。

所以当你看到毛利率连续上涨但存货周转率连续下降的时候，别急着高兴。先去看一下库存绝对值有没有异常增长，如果库存金额增长明显快于收入增长，那大概率是产量和销量出现了错配，毛利率的好看只是一时的。

有些公司为了做高周转率，会在期末突击赊销。把货发出去，确认收入，结转成本，存货减少了，收入增加了，周转率自然就上去了。但如果你去看应收账款，会发现它同步暴增。这种账面周转没有现金流入，本质上只是在报表上把存货搬到了应收账款里，风险并没有消失。

当然也有公司为了做低周转率，故意少结转成本。这样做的目的是平滑利润、少交税，或者把当期利润藏到以后释放。这种行为比较隐蔽，但可以通过毛利率异常波动来交叉验证，如果存货周转率突然下降的同时毛利率大幅上升，就要留意是否存在少转成本的情况。

所以我们做财务分析的时候，只看单一维度肯定不行，尽量要多维度分析；比如结合毛利率，应收账款的变动一起看，才能还原业务真相。

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